从明日开始到8月7日，唐钢转债的投资者可以以100.8元/张的价格将转债申报回售给公司。而值得关注的是，唐山钢铁股份有限公司将于8月26日召开临时股东大会，审议关于向下修正唐钢转债转股价格的议案。

　　本周以前，市场各方已经就唐钢转债是否会触发回售条款展开博弈，无奈上周五唐钢股份收盘报于11.77元，一个触发可转债回售条款的“非典型”案例再次重演。

　　本周，唐钢股份发布了唐钢转债回售公告和向下修正转债转股价格的董事会议案。然而，上述公告并没有就此终结有关围绕唐钢转债的博弈，而是将博弈引入了一个新的阶段。

　　昨日，唐钢转债收盘报于106.98元，下跌0.14%，；唐钢股份收盘报于6.42元(相当于本周一除权前的10.70元)，下跌3.02%。市场围绕唐钢转债修正与回售的博弈仍在继续。

　　当前唐钢转债的价格虽然没有继续被炒作上扬，但仍显著高于100.8元的回售价格，选择回售将面临损失。以成交较为活跃的最近半个月来看，新入场持有人的平均成本在104元以上，如果选择回售的话，平均损失将在3.2元以上。对于持有期更长的投资者来说，损失更加严重。对于公司来说，这减轻了大规模回售带来的财务压力。如果投资人此时不选择回售的话，也就意味着今年12月14日前将不得再行使回售权。

　　除了不甘心眼前的损失，8月26日审议的向下修正转股价格议案，将给投资者带来一丝希望。如果向下修正成功，转债价值将得到明显提升。根据议案，向下修正后的转股价格确定为，审议该事项的股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价中高者的110%。业内人士的估算显示，届时唐钢股份股价与新转股价之比将在0.7%-0.91%之间，唐钢转债的价值中枢在111元。如果正股走势较好，转债价值仍有望上移。

　　然而，押注修正议案的风险也不小。按照唐钢转债募资说明书，向下修正转股价格的方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，而且在表决时，大股东唐钢集团和一些基金因持有转债需要回避。由于向下修正转股价会增加转股股数，摊薄公司未来的每股收益，其他现有股东肯定不愿意看到这种局面，修正议案能否通过被蒙上一层阴影。

　　市场有一种猜测认为，公司大股东唐钢集团有可能在股东大会股权登记日前抛空所持有的转债，从而获得投票权确保上述议案能够通过。当然，这将取决于大股东对各方利益的权衡。

　　分析人士认为，虽然从长期来看，唐钢转债的债性保护仍比较强，有一定的持有价值，但如果转股价修正议案被暂时搁浅，则短期内转债价格将遭遇较大冲击，重回103元以下的位置也不无可能，持有转债将面临短期价格波动风险。